公平竞争审查制度与地方国企债券融资成本——基于行政垄断规制的视角OA北大核心CHSSCDCSSCICSTPCD

公平竞争审查制度通过规制行政垄断、抑制政府干预,一定程度上维护了公平竞争的市场秩序。本文以公平竞争审查制度的实施为准自然实验,探究公平竞争审查制度对地方国企债券融资成本的影响。研究发现,公平竞争审查制度显著提高了地方国企的债券融资成本。影响机理分析发现,公平竞争审查制度会通过提高地方国企的风险水平、削弱投资者的隐性担保感知进而提高地方国企的债券融资成本;与此同时,该制度也能通过提高地方国企的信息披露质量,进而削弱其对地方国企债券融资成本的部分负面影响。进一步研究发现,这一影响在融资约束程度较低、治理水平较高的地方国企和位于较小财政压力、较高财政透明度以及较高社会信任水平地区的地方国企债券样本中更为显著。本研究为政府进一步完善公平竞争审查制度、促进债券市场长远健康发展提供了经验证据。